Uma alta generalizada das ações em todo o mundo está mascarando uma ansiedade mais profunda sobre as perspectivas da economia global, o que pode interromper o alívio inicial.
O otimismo de que o conflito possa terminar em breve, após o presidente Donald Trump afirmar que previa o fim da guerra entre os EUA e o Irã em duas ou três semanas, deu ao mercado um impulso muito necessário. Mas os investidores estão cada vez mais atentos ao impacto dos preços do petróleo elevados por um período prolongado, e às expectativas de que a interrupção da navegação pelo Estreito de Ormuz possa representar um obstáculo duradouro para os fundamentos.
De fato, as mesas de operações do Goldman Sachs Group Inc. e do JPMorgan Chase & Co. atribuíram a forte recuperação das ações americanas na terça-feira mais ao posicionamento extremamente pessimista dos mercados acionários no final do trimestre do que ao otimismo em relação à guerra.
Um sinal revelador de uma recuperação superficial — em vez de investidores apostando alto em uma recuperação — foi o volume de negociações moderado na maioria dos mercados asiáticos na quarta-feira. O índice Kospi da Coreia do Sul, por exemplo, ficou cerca de um quinto abaixo da média do mês anterior. Com a temporada de balanços se aproximando, oferecendo os primeiros vislumbres do impacto da guerra no resultado final das empresas, há diversos catalisadores potenciais que podem impedir uma recuperação.
O “choque da guerra com o Irã ainda não foi incorporado de forma significativa às projeções de consenso”, afirmou Homin Lee, estrategista da Lombard Odier Singapore. “Se as remessas pelo Estreito de Ormuz não se recuperarem significativamente após esses sinais mais encorajadores, as revisões para baixo nas projeções de lucros se acelerarão drasticamente.”
Operadores baseados nos EUA sinalizaram no início desta semana que fundos de hedge e fundos de acompanhamento de tendências, como os CTAs (Consultores de Negociação de Commodities), estavam realizando vendas a descoberto agressivas de ações. Os operadores também projetaram que os fundos de pensão estavam prontos para direcionar grandes fluxos de fim de mês para a compra de ações, enquanto o ponto de pressão da posição vendida em gama entre os negociadores de opções estava prestes a se dissipar com o vencimento de terça-feira, fornecendo um impulso altista adicional.
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Em resumo, o dinheiro fácil estava apenas esperando uma faísca para acender o pavio de uma alta.
O índice MSCI Ásia-Pacífico subiu até 5,2%, a maior alta desde abril de 2025. As ações europeias também dispararam, com o índice Stoxx Europe 600 subindo até 2,5%, após as ações americanas se recuperarem na tarde de terça-feira e registrarem seu melhor dia desde maio.
Embora o Brent tenha caído abaixo de US$ 100 o barril pela primeira vez em uma semana, reduziu as perdas e ainda estava cerca de 37% acima do nível anterior ao início da guerra.
O aumento dos custos de energia representa uma ameaça aos lucros corporativos. Espera-se que o choque de oferta comprima as margens, erode o poder de precificação e pese na demanda, além de representar um risco de mudança nas expectativas de tarifas.
“A próxima fase será a avaliação dos danos à demanda causados pela incerteza e a recuperação dos custos mais elevados dos insumos”, disse Matthew Haupt, gestor de fundos da Wilson Asset Management em Sydney, na quarta-feira.
Reforçando a volatilidade da situação, os ataques com drones continuaram por todo o Oriente Médio na quarta-feira. O Irã lançou ataques durante a noite contra Israel, Bahrein, Kuwait, um petroleiro próximo ao Catar e os Emirados Árabes Unidos, que foi alvo de mísseis de cruzeiro.
O próximo evento no radar dos investidores é o discurso de Trump na quarta-feira, às 21h, horário de Washington, onde ele atualizará as informações sobre a guerra.
Os contratos futuros de petróleo indicam que a inflação permanecerá elevada nos próximos meses, aumentando as chances de margens de lucro menores para as empresas e taxas de juros mais altas.
Com base na curva de contratos futuros do petróleo Brent, o mercado espera que o preço médio do petróleo fique em torno de US$ 85 por barril no próximo ano, acima da indicação de cerca de US$ 70 no dia anterior ao ataque dos EUA e Israel ao Irã, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
“O fornecimento de energia provavelmente permanecerá restrito por várias semanas, senão meses”, disse Nick Ferres, diretor de investimentos da Vantage Point Asset Management em Singapura. “O aumento da presença militar também sugere que ainda há outra fase do conflito por vir, talvez durante o feriado da Páscoa. Nossa recomendação é manter a cautela.”
A Ásia, com sua dependência da importante hidrovia que movimenta cerca de um quinto do comércio mundial de petróleo por via marítima, parece mais exposta aos riscos do que outras regiões.
Economias como a China, a Índia e a Indonésia estão entre as maiores importadoras de petróleo do mundo. Economias com forte presença tecnológica, como a Coreia do Sul e Taiwan, com suas redes elétricas dependentes de gás e estratégias de importação voltadas para o Golfo, também são vulneráveis.
No mês passado, investidores estrangeiros retiraram um valor recorde de US$ 68 bilhões dos mercados emergentes da Ásia, sem contar a China, quase o dobro do êxodo provocado pela pandemia em março de 2020 e mais que o triplo das perdas em junho de 2022, desencadeadas pela guerra na Ucrânia.
“Ainda preferimos manter níveis elevados de caixa”, disse Vey-Sern Ling, diretor-gerente do Union Bancaire Privée. “É apenas uma recuperação momentânea, pois muitas incertezas pairam sobre a rapidez com que os preços do petróleo poderão ser reduzidos e sobre a confiabilidade de Trump.”
As revisões para cima das projeções de lucros para o índice MSCI Ásia-Pacífico praticamente cessaram desde o início da guerra. As estimativas apontaram um aumento marginal de 0,25% em março em comparação com o mês anterior, o menor desde maio de 2025, mês seguinte à implementação das tarifas americanas, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Antes da guerra, todos acreditavam que o preço do petróleo cairia para menos de US$ 60 por barril, afirmou Jun Bei Liu, cofundadora do fundo de hedge Ten Cap Investment Management, à Bloomberg TV. Mas “agora ele estará estruturalmente mais alto”, o que torna as ações do setor de energia atraentes e aumenta a cautela em relação aos setores voltados para o consumidor, acrescentou.
“Com Trump encerrando a guerra sem garantir o controle do Estreito ou uma paz mais ampla, os impactos inevitavelmente permanecem e os custos econômicos proibitivos são socializados globalmente – e especialmente de forma aguda na Ásia”, disse Varathan, da Mizuho.
