O mercado monetário já está pressionado devido ao elevado endividamento público em meio ao aumento das despesas orçamentárias.
Quando o mercado monetário já está pressionado pelo elevado endividamento público, programas recém-introduzidos, como o Cartão Família e a isenção de dívidas agrícolas, provavelmente criarão pressão fiscal adicional, potencialmente prejudicando o setor privado.
Os gastos extras com programas sociais podem resultar em maior inflação, já que a baixa arrecadação levará o governo a buscar recursos junto aos bancos, elevando as taxas de juros e aumentando os custos operacionais.
Um alto executivo do Banco Central de Bangladesh afirmou que, nessa situação, o governo tem buscado agressivamente fontes de financiamento externo para reduzir a pressão do endividamento no mercado interno.
O endividamento público já cresceu quase 30% em janeiro em comparação com o ano anterior, ultrapassando a meta monetária de 21,6% estabelecida para o ano fiscal de 2026 pelo Banco Central de Bangladesh. A taxa de juros interbancária, que caiu abaixo da taxa básica de juros de 10% no início de março, voltou a subir acima dela em meio ao aumento dos custos de importação após a guerra com o Irã.
Por exemplo, as taxas médias de empréstimos interbancários de curto prazo saltaram para 10,50% em 16 de março, ante 9,85% em 5 de março, segundo dados do banco central. Enquanto isso, a taxa de câmbio do dólar, que havia permanecido estável por meses, subiu para quase 123 taka, ante 122,30 taka, em apenas duas semanas de março.
O Banco de Bangladesh permitiu a depreciação do taka, priorizando a proteção das reservas cambiais em meio ao aumento dos custos de importação. Uma depreciação mais rápida do taka afetará diretamente a inflação, que começou a subir em fevereiro, ultrapassando 9%.
Um alto executivo do Banco de Bangladesh disse ao The Business Standard que as taxas de títulos do Tesouro devem subir em breve, já que o governo precisará tomar mais empréstimos para financiar os programas sociais recém-introduzidos e cobrir o aumento das contas de energia.
Ele acrescentou que os empréstimos do governo provavelmente aumentarão significativamente em maio e junho, quando os programas forem implementados em sua totalidade. “O governo pode atender à demanda tanto de fontes internas quanto externas”, afirmou.
Entre as fontes domésticas, os empréstimos virão de letras do tesouro, títulos e instrumentos de poupança, já que o banco central não planeja imprimir dinheiro. Taxas mais altas de letras do tesouro e títulos influenciarão as taxas de empréstimo do mercado, o que, em última análise, impactará a inflação, acrescentou. Dados do banco central mostram que a inflação, que havia diminuído por alguns meses, começou a subir novamente em fevereiro, ultrapassando 9%.
O governo pode considerar a revisão do teto dos instrumentos de poupança, atualmente em 6 milhões de taka, disse o executivo, que preferiu permanecer anônimo. No entanto, a captação de recursos estrangeiros é a melhor opção para aliviar a pressão sobre a liquidez e manter o equilíbrio no mercado monetário, acrescentou.
Nesse contexto, o governo está enfatizando a entrada de empréstimos estrangeiros da Índia e da China, os principais credores de Bangladesh, para atender à demanda adicional, disse um alto funcionário do Banco de Bangladesh.
O governo já começou a abordar questões relacionadas a projetos financiados pela linha de crédito da Índia e à retomada do apoio da Agência de Crédito à Exportação (ECA) para importações de máquinas e equipamentos da China, que havia sido interrompido.
Nos últimos dois anos, o governo dependeu em grande parte de empréstimos bancários para cobrir os custos operacionais devido à baixa entrada de fundos estrangeiros. O aumento do preço dos combustíveis após a guerra com o Irã intensificou a crise de financiamento, levando o governo a buscar fontes externas.
O Conselheiro Econômico e de Planejamento do Primeiro-Ministro, Rashed Al Mahmud Titumir, afirmou que o governo está realocando fundos de vários setores e considerando empréstimos com juros baixos de agências internacionais de desenvolvimento para garantir importações suficientes de combustível.
Em declarações à imprensa em 15 de março, ele acrescentou que o governo também está explorando o apoio de instituições como o FMI e o Banco Mundial.
Em meio à crise de financiamento, o governo lançou recentemente a fase piloto do programa Cartão Família, que beneficiará pelo menos 40.000 famílias durante o período de teste de quatro meses.
Quando o programa estiver em pleno funcionamento, fornecendo 2.500 taka por mês a 20 milhões de beneficiários até 2030, custará cerca de 50 bilhões de taka por mês, aproximadamente 600 bilhões de taka anualmente, de acordo com um estudo do think tank Research and Policy Integration for Development (RAPID).
O programa de isenção de dívidas agrícolas, recentemente implementado, custará aproximadamente 15,5 bilhões de taka do orçamento. O Gabinete aprovou uma proposta em 26 de fevereiro para isentar empréstimos agrícolas de até 10.000 taka, incluindo juros acumulados, beneficiando cerca de 1,2 milhão de agricultores, em consonância com o Programa Eleitoral de 2026 do governo.
Opiniões de especialistas
Zahid Hussain, ex-economista-chefe do escritório do Banco Mundial em Dhaka, afirmou que Bangladesh não pode lidar com a crescente incerteza global com um orçamento como de costume, mas que medidas de austeridade drásticas não são a solução.
“O desafio é gastar de forma mais inteligente. O sistema tributário arrecada muito pouco daqueles que têm maior capacidade de pagar e…”
