KARACHI: Após um aumento de 100 pontos base na taxa básica de juros esta semana, o Banco do Estado aumentou na quarta-feira os rendimentos limite dos títulos do tesouro em até 83 pontos base, tornando-os mais atraentes para os investidores.
As ofertas recorde de 3,8 biliões de rupias reflectem claramente a ampla liquidez no sistema financeiro, indicando que estes fundos têm alternativas limitadas para além do investimento em títulos públicos. Este é um sinal preocupante para o crescimento económico, que já está sob pressão da inflação e do aumento da despesa pública.
Bancos e outros investidores apresentaram propostas no valor de Rs3.838tr no leilão. A maior parcela – Rs1,655tr – foi oferecida para títulos de um mês, seguida por Rs1,528tr para títulos de três meses. As propostas mais baixas, 206,5 mil milhões de rupias, foram recebidas para o prazo de 12 meses.
O governo, no entanto, excedeu a sua meta de endividamento, aceitando 1,048 mil rupias contra uma meta de 650 mil milhões de rupias. A meta em si era inferior ao montante a vencer de 800 mil milhões de rupias, e o endividamento mais elevado sugere um aumento dos gastos do governo.
Governo excede meta de endividamento, aceitando Rs1.048tr contra Rs650 bilhões
Um montante adicional de 302 mil milhões de rupias foi angariado através de licitações não competitivas, elevando o empréstimo total no leilão para 1,374 biliões de rupias – mais do dobro da meta inicial.
Os juros relativamente baixos nos títulos com vencimento em 12 meses indicam incerteza dos investidores quanto à direção futura das taxas de juros. Se a situação de guerra prevalecente no Médio Oriente continuar durante semanas, poderá intensificar as pressões inflacionistas, deixando o Banco do Estado com opções limitadas para além de novos aumentos das taxas.
Como esperado, após o aumento da taxa diretora para 11,5%, os rendimentos limite subiram em todos os prazos. O maior salto foi observado nas letras do Tesouro de seis meses de referência, onde os rendimentos subiram 83 pontos base, de 11,15% para 11,98%.
Os retornos dos títulos de um mês aumentaram 78 pontos base para 11,47%, de 10,69%, enquanto os rendimentos dos títulos de três e 12 meses aumentaram 40 pontos base e 20 pontos base, respectivamente.
Embora os rendimentos mais elevados tenham tornado as letras do Tesouro mais atractivas para os investidores, também aumentam o peso da dívida do governo. A dívida interna já está em níveis recordes, tendo aumentado 5,6 biliões de rupias entre Fevereiro de 2025 e Fevereiro de 2026.
Publicado em Dawn, 30 de abril de 2026