O Banco Estatal do Paquistão (SBP) aumentou na segunda-feira a sua taxa diretora para 11,5 por cento.
Na sua reunião de hoje, o Comité de Política Monetária (MPC) “decidiu aumentar a taxa diretora em 100 pontos base para 11,50%” com efeitos a partir de terça-feira, informou o SBP num comunicado.
A subida é a primeira em quase três anos, à medida que o aumento dos preços do petróleo resultante da guerra EUA-Israel contra o Irão ameaça aumentar a inflação no país dependente de importações.
Na sua declaração detalhada, o MPC observou que “o prolongamento do conflito no Médio Oriente intensificou os riscos para as perspectivas macroeconómicas”.
“Em particular, os preços globais da energia, os custos de frete e os prémios de seguro continuam a permanecer significativamente acima dos níveis anteriores ao conflito”, acrescentou.
O MPC destacou que as perturbações na cadeia de abastecimento contribuíram para a “incerteza prevalecente”.
“Embora os dados recebidos tenham estado globalmente em linha com as expectativas do MPC até agora, o impacto destes desenvolvimentos globais será visível nos principais indicadores económicos daqui para frente”, previu.
Citando a sua avaliação de que a inflação “provavelmente aumentará e permanecerá acima do intervalo-alvo nos próximos trimestres”, o MPC “considerou necessário manter uma orientação política mais restritiva para manter as expectativas de inflação ancoradas e conter os efeitos de segunda ordem do actual choque de oferta para trazer a inflação para dentro do intervalo-alvo”.
Salientou que a medida seria importante para preservar a estabilidade macroeconómica, necessária para alcançar um crescimento económico sustentável.
Uma taxa de juro mais elevada renderá mais dinheiro aos exportadores e aos remetentes, mas criará sérios problemas aos importadores. Também aumentará o peso da dívida do governo, que contrai grandes empréstimos junto de bancos e empresas para acumular a liquidez necessária para gerir o governo.
Principais desenvolvimentos desde a última reunião do MPC
O MPC também apontou vários “desenvolvimentos importantes” para além da situação no Médio Oriente, incluindo a inflação a subir para 7,3% em Março e a inflação subjacente a subir para 7,8%.
O comunicado acrescenta que as expectativas de inflação e a confiança dos consumidores e das empresas deterioraram-se nas últimas pesquisas. Além disso, observou, o PIB real cresceu 3,8% no primeiro semestre do AF26, em comparação com 1,9% no mesmo período do ano passado.
O MPC também observou que a conta corrente registou um “pequeno excedente” durante Julho-Março do AF26 e, apesar de “pagamentos significativos da dívida”, as reservas cambiais do SBP eram de cerca de 15,8 mil milhões de dólares em 24 de Abril.
Por último, o MPC mencionou que foi alcançado um acordo a nível técnico com o Fundo Monetário Internacional (FMI) em 27 de Março de 2026.
“À luz dos desenvolvimentos acima mencionados e da evolução dos riscos, o MPC considerou a decisão de hoje importante para alcançar o objectivo da estabilidade de preços a médio prazo”, dizia a declaração do comité.
Reiterou o “papel importante da acumulação contínua de reservas externas e da disciplina orçamental”, afirmando que estes esforços contribuíram para condições económicas iniciais mais fortes no início do conflito geopolítico em curso, em comparação com choques semelhantes no passado recente.
O MPC também enfatizou a importância de empreender reformas estruturais para tornar a conta externa mais resiliente à evolução do cenário global e para garantir o crescimento económico sustentável.
‘Choque de oferta pode levar inflação para dois dígitos nos próximos meses’
Sobre o aumento da inflação global e subjacente, o MPC afirmou que a inflação deverá aumentar até ao limite superior do intervalo alvo antes do início do conflito no Médio Oriente, principalmente devido ao efeito de base adverso.
“Subsequentemente, o choque nos preços da energia levou a um aumento nos preços dos combustíveis, que já começaram a infiltrar-se na inflação subjacente através das tarifas de transporte, embora a inflação contida dos alimentos no meio de amplas ofertas provavelmente compense parte do impacto na inflação global”, explicou o MPC.
Acrescentou: “No entanto, daqui para frente, o MPC avaliou que o actual choque de oferta pode empurrar a inflação para dois dígitos nos próximos meses, antes de começar a abrandar posteriormente.
“No entanto, espera-se que a inflação permaneça acima do limite superior da meta de 5-7% durante a maior parte do EF27.”
O MPC observou que esta perspectiva estava sujeita a múltiplos riscos, particularmente a duração e intensidade do conflito em curso, a extensão da transmissão das alterações nos preços globais da energia para a economia doméstica e potenciais derrapagens fiscais.
A decisão do MPC de segunda-feira esteve em linha com as expectativas do mercado de que a taxa de juro iria subir hoje, embora com opiniões divergentes sobre a dimensão do aumento.
Tresmark, um rastreador de moeda baseado em pesquisas, previu corretamente um aumento de 100 pontos-base. Afirmou que isto não aconteceria porque os dados o obrigassem, mas como um movimento preventivo para proteger os fluxos de dinheiro quente, combater a inflação e permanecer alinhado com o aumento dos rendimentos das obrigações globais.
“Isto já não é apenas uma história petrolífera. As relações de mercado estão a ruir. O petróleo, as obrigações, as divisas e as ações estão todos a mover-se simultaneamente, muitas vezes em direções conflitantes, sem uma âncora clara”, disse Faisal Mamsa, CEO da Tresmark.
O SBP manteve a taxa diretora em 10,5% desde dezembro de 2025. Até segunda-feira, havia cortado as taxas em 1.150 pontos-base acumulados desde junho de 2024, de um máximo recorde de 22%.
Vale a pena mencionar que o Paquistão também chegou a um acordo a nível técnico com o Fundo Monetário Internacional em Março, que já tinha alertado contra a flexibilização prematura e instou o banco a manter uma taxa de juro real positiva.